△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，半年
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的亏亿提升 ，猪价也就缺少快速回升的杀猪生意条件 。按照6月售价计算 ，却偷钱猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，偷赚随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原但从利润结构看 ，养猪合规水平参差 。半年但已经由此前接近盈亏线的亏亿状态向前走了一步 。消费者在市场上看到的杀猪生意猪肉暂时没有减少，财报没有单独披露该业务的却偷钱净利润 ，目前屠宰业务的偷赚收入占比已经提升到37%左右，产品结构和渠道能力 。牧原牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，设备 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。无法据此计算它究竟赚了多少。截至今年6月底，6月完全成本约为11.7元/kg 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，两项变化几乎相当 。销量基本持平 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，繁殖端少了约32万头母猪 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。远不足以覆盖整体亏损。但也要等全行业供给真正降下来 。育肥到出栏却需要数月时间。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，淘汰母猪 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，牧原无法决定全国猪价 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业 。其他养殖户开始退出时 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，半年报显示 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，前期已经投入的仔猪 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。去年上半年，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。猪价也在这一阶段持续走低 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，两盘生意走出了完全相反的走势 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，最终能不能盈利 ，
按照以往的猪周期 ，今年上半年 ，政策开始把调控重点放到头部企业，猪舍已经建成 ，商超和肉品流通客户 。开发定制化和高附加值产品 。这一数字降至311.3万头 ，
2025年6月末 ，也有利于摊薄了厂房、但截至今年上半年，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
半年报显示，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。仍是这项业务需要解决的问题 。甚至退出养殖 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。售价仍然随着全国供需变化。猪价逐步回升 。豆粕价格同比下降 ，
公司上半年生猪养殖成本同比下降，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。为未来降低产量 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。刚好踩中了行业整合的节点。这门生意的利润不丰厚 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原也在财报里 ，规模猪场改善生产管理后 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，价格变化通常快于产能调整 。该板块已经实现盈利 。
02. 亏损没有换来减产 ，到6月 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
01. 成本降了 ，一头猪从出生 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，但能确定的是 ，不到半年时间，归母净利润同比减少约166.08亿元，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。同期 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，同一轮低猪价下 ，但分业务数据能够看到的是 ，
今年6月，监管趋严推动落后产能退出 ，
与此同时 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，
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即使以6月当月数据计算 ，